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Philippon, Thomas


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La Tribune - France | 21.06.2012

Les eurobills, un compromis pour Hollande et Merkel

La France veut introduire des euro-obligations, l'Allemagne renforcer la discipline budgétaire. Il faudrait concilier ces deux positions et introduire des "eurobills", estiment les experts financiers Christian Hellwig et Thomas Philippon dans le journal économique libéral La Tribune : "L'élaboration de la politique doit ... considérer les euro-obligations et les mesures d'austérité comme les composantes complémentaires d'une stratégie globale. C'est dans cet objectif que nous avons récemment proposé la création d''Eurobills', c'est-à-dire l'émission conjointe de titres de créances à court terme des pays de la zone euro, afin de concilier discipline à long terme et stabilité à court terme. La création d'un tel marché pour des actifs sûrs et hautement liquides libellés en euro, similaires aux bons du trésor américains, permettrait aux États de refinancer un montant donné de leur dette à court terme (par exemple 10 % du PIB) à des taux d'intérêt faibles et garantis. Les États devraient toutefois financer leur dette restante à long terme sans protection. Le renouvellement des garanties pourrait être subordonné à la mise en œuvre de politiques fiscales durables."

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